海螺舉牌亞泰，是財務投資還是另有所圖？
■本報聯合報道組
吉林亞泰（集團）股份有限公司（以下簡稱亞泰集團）不久前發布的公告顯示，7月7日至10月8日，安徽海螺水泥股份有限公司（以下簡稱海螺水泥）以集中競價交易方式買入亞泰集團股份，截至10月8日，共買入亞泰集團股份1.62億股，占亞泰集團已發行股份的5%，觸及舉牌線。公開信息顯示，亞泰集團最大股東為長春市人民政府國有資產監督管理委員會，持股為9.08%，海螺水泥完成此次交易后，將成為亞泰集團第二大股東。根據公司公告，未來12個月內，海螺水泥擬通過上交所交易系統集中競價交易或大宗交易等方式繼續增持亞泰集團股份，增持數量不低于1000萬股。
此舉引起了業內人士的廣泛討論與猜測。
是財務投資還是另有所圖？
亞泰集團公告顯示，海螺水泥買入該股的時間主要集中在今年第三季度，即7月買入3351.84萬股、8月買入6574.73萬股、9月買入6269.27萬股。海螺水泥稱，購買亞泰集團股份是“基于對亞泰集團長期投資價值的認可”。
據了解，亞泰集團于1995年11月在上交所掛牌上市，是一家綜合類上市公司。作為深植東北的老牌國企，亞泰集團主打建材、地產、醫藥三大產業集團和金融投資為核心的經營格局。
建材業務方面，亞泰集團水泥業務布局東北三省，總共配備29條粉磨站（100萬噸以上的有16條），17條熟料生產線，其中5000噸的生產線有8條，2500噸的生產線有9條。今年上半年，亞泰集團水泥產能位居全國第12位，熟料生產線主要分布在吉林。公司在吉林省內的熟料產能占公司總產能的55%，占整個吉林省內熟料產能近50%，是東北地區最大的建材生產基地。
據了解，除了實業以外，亞泰集團的布局還涉及金融投資領域。其持有東北地區規模最大的全國性證券公司東北證券30.81%股份，為第一大股東，今年上半年對東北證券的投資收益達到2.16億元。同時，亞泰集團還是吉林省內最大的法人金融機構吉林銀行的核心股東，持有吉林銀行8.98%的股份。該銀行下設390個分支機構，注冊資本位居全國城商行第11位。
值得關注的是，海螺水泥目前還持有A股上市公司新力金融6.08%的股份。新力金融原為安徽巢東水泥股份公司，公司主營業務包括水泥生產與銷售及類金融服務業并行的雙主業。2016年，該公司通過重大資產出售，將主營業務中的水泥業務置出，聚焦類金融服務業，實現轉型升級與發展。公司主營業務變更為融資租賃、小貸、融資性擔保等類金融服務業務。
也就是在2016年，海螺水泥開始減持新力金融，迎來投資該股票的豐收期。數據顯示，2016年，海螺水泥減持新力金融約1760萬股，占新力金融已發行股份數量的比例為7.28%；減持后該公司持有新力金融約2179萬股，占新力金融已發行股份數量的比例為9%。以海螺水泥最初投資成本約0.54億元來看,該股票僅2016年的損益就達到約5.05億元。
業界猜測，相比建材業務，海螺水泥可能更加青睞亞泰集團背后潛力無窮的券商。也有分析指出，海螺水泥曾通過“低吸高拋”進行財務投資，這是在釋放建材行業已到底部區域的信號。
到底是看中了亞泰集團背后的金融投資價值，還是看中了其所在的東北水泥市場？從海螺水泥過往的投資史和市場布局中，我們或可探知一二。
過往投資收益超70億元
有業內人士稱海螺水泥為“投資達人”，并非空穴來風。據統計，2012年至2020年的9年間，海螺水泥累計投資收益超70億元。
廣發證券發展研究中心非金屬建材小組通過對海螺水泥歷史證券投資情況進行復盤分析，海螺水泥選擇投資標的都是同行業水泥股，基本都是在行業和股價相對底部區域，進行波段操作或長期持有，獲得豐厚的收益，表現出專業的戰略眼光。
細數海螺水泥過往的投資史，可以發現，被其收購股權的同行公司不止亞泰水泥一家。2006年至今，海螺水泥收購過股權的A股公司包括巢東股份（現新力金融）、冀東水泥、祁連山、福建水泥、華新水泥、江西水泥（現萬年青）、同力水泥、青松建化等。最為大眾熟知的是2017年，海螺水泥買賣新力金融、冀東水泥、青松建化、西部水泥等4家水泥公司股票，累計收益達19.61億元。
就在9月29日，西部水泥獲海螺水泥或其一致行動人在場內以每股均價1.4149港元增持607萬股，涉資約858.84萬港元。截至目前，持股比例已經達到24%。
在2014年年報中，海螺水泥曾稱，買入同行業上市公司股票的目的在于“利用自有資金對部分具有一定競爭優勢和發展潛力的水泥行業上市公司進行戰略投資”。此次舉牌亞泰集團，是海螺水泥自2014年以來時隔7年再度在資本市場上舉牌同行上市公司，也是其自2015年以來再度從二級市場上買賣股票。
業內人士透露，水泥行業具有顯著的周期性特征，買入同行業上市公司股票是通過股權層面布局水泥行業的重要手段。同時，水泥行業具有顯著的區域性特征，除了通過股權投資與區域內的上市公司加強合作外，兼并重組進行區域擴張也是布局水泥行業的一個重要手段。
對于海螺水泥在東北水泥市場布局的猜測，也是有跡可循的。
新一輪跨區域重組或將開啟
據了解，2020年的水泥行業高峰論壇上，時任海螺水泥董事長高登榜在接受采訪時稱，未來將牽頭解決我國“一東一西”產能過剩的局面，并成立“推進泛東北水泥產業結構調整領導小組”。
亞泰集團正是“推進泛東北水泥產業結構調整領導小組”企業之一。在這種情況下，海螺水泥對亞泰集團舉牌的目的，自然會讓業內產生聯想。
“其實海螺水泥在此之前就對東北區域市場有所涉獵。”百川盈孚水泥分析師曲巖在接受記者采訪時表示，為解決東北地區產能過剩問題，海螺水泥2020年提出了東北熟料南下包銷的辦法，對規范市場產生了顯而易見的效果。若非資本運作，那么海螺水泥舉牌亞泰集團對于改變東北地區水泥市場格局將大有益處。
回溯水泥行業過去的跨區域整合，無論是“兩材”合并，還是金隅冀東戰略重組，對我國水泥市場格局都產生了重要影響，不僅帶來多區域市場集中度的提升，同時也極大地維護了市場秩序，穩定了區域市場的水泥價格。
“跨區域的市場重組或投資，對水泥行業來說肯定是利好的，集中度會越來越高，市場競爭會有所緩解，行業利潤也會提升。”曲巖認為，其實南北方市場一直想找到一個交叉銷售的點，但是水泥受運輸半徑影響非常大。現在旺季的時候沿海地區熟料緊缺，而北方如寧夏、內蒙古等地區熟料過剩。“如果南北方水泥能夠實現穿插互聯，其實對整個市場都有好處，但是這不是短期內輕易就能解決的。”
長期來看，水泥行業供給側結構性改革仍將繼續推進，未來水泥行業潛在的整合仍將持續。在中國水泥協會副秘書長李琛看來，在供給側結構性改革和國企改革的雙重推動下，水泥行業近5年逐步加快兼并重組，全國范圍內大企業之間的強強聯合重組完成后，開始布局提高區域產業集中度。
海螺水泥此次舉牌亞泰集團，確實讓最近風平浪靜的水泥行業重組市場再度掀起波瀾。下一步，海螺水泥將如何繼續布局市場版圖？是否會開啟新一輪跨區域重組？對我國水泥行業整體發展又會帶來怎樣的影響？本報將持續關注后續進展。
責編：張玲玲 丁濤
校對：張健
監審：韓鳳鳳 王怡潔
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